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           > 分析評論
          房地產謝幕 資產重配開啟大時代
          發布時間:2015-9-17 9:29:53

          5月1日開始,醞釀多年的存款保險制度正式實施,據測算,50萬元的償付限額,可使99.63%存款人得到全額保護。然而,假如你有50萬元,會放在銀行里嗎?

          3月1日起,央行時隔三月再度降息,金融機構一年期存款基準利率降至2.5%。在經濟增速下降的新常態,通脹走低、警惕通縮的當下,這使得銀行存款越發失去吸引力?!敖洕呀涍M入降準周期,雖然降息情況要視乎CPI數據,但是無風險利率的下滑已經非常明顯,資產重配的必要性越來越高?!眹┚彩紫洕鷮W家林采宜如此表示。

          是的,經濟氣候在變化,社會財富的增長迅猛,買房購金等投資的思維慣性也到了改變的時刻。幸好,我們身邊正出現越來越多的金融工具可以寫入資產配置的表單,銀行理財、余額寶類產品、P2P、眾籌、海外投資……還有去年底以來人們街頭巷尾熱議的新一輪牛市。

          財富管理翻開新的一頁,資金的流動盛于以往任何一個時候。辨識紛繁的投資產品,尋找未來的風口,去設計屬于你的財富表單。

          財富變遷

          近日,年逾六十的張女士讓女兒幫她把余額寶的錢轉回到了銀行,“股票我炒不來,余額寶的收益現在也不如銀行理財產品高?!?/span>

          張女士的女兒陳倩表示,母親對財產的安全性看的比較重,有保障的資金投向才會選擇。90年代的時候只會儲蓄,2000年以后家里換了房子,閑錢就繼續存銀行,今年來銀行陸續推出多種理財產品,母親會比較收益率選擇購買。

          “這兩年一些P2P把營銷做到了社區里,媽媽也頗為心動,但是考慮到不安全就沒有買。電視新聞一直在說余額寶,她就讓我幫他把錢存到了余額寶,現在余額寶利率下滑,就重新轉回了銀行,說是要購買銀行理財?!标愘环Q。

          和母親的保守相比,陳倩的投資組合就豐富得多,“現在股市行情好,我80%的資產在股票上,其余一部分買了公募基金,一部分投在陽光私募的產品上?!标愘惶寡宰约旱娘L險偏好度比較高,“每個人都是根據自己的需求來投資的,我本金不多,但是能夠承受風險,愿意選擇高收益類型的投資品種?!?/span>

          張女士和陳倩只是萬千百姓中的一個縮影?!斑^去十年的通脹大部分實際是被資產價格消化了,被民生物資消化的其實是少部分,因此通過這十幾年的通漲和數輪牛熊市的交替,投資者被動理財轉化為主動理財的思維已然形成?!绷植梢烁嬖V經濟觀察報。

          是的,這些變化就發生在我們身邊。

          盡管90年代存款年化利率一度達10個百分點,但通過十年儲蓄實現財務自由的人幾乎沒有。而2000年后通過投資房產、股市主動理財跑贏了通漲跑贏了大盤的大有人在。

          過去30多年經濟高速增長之下,中國GDP總量2014年底達到了63.56萬億元。瑞士信貸統計顯示,截至2014年6月,中國財富管理總量達到了22.2萬億美元,成年人口人均財富規模從2000年的5670美元增長到了2.13萬美元,增長了267%。

          伴隨著居民財富的可觀增長,2014 年第3 季度,金融機構新增存款卻出現了近 10 年來的首次下降。那么,錢去哪兒了?

          海通證券認為,隨著利率市場化進入到新的階段,對存量存款的爭奪已經開始。不同于90年代理財靠存錢,在2000年以后,因房地產進入大繁榮時代,房地產占居民新增財富的比例持續在70%以上。但在2014年,居民來自于房地產的財富占比首次降至40% 以下,而金融資產首次成為居民財富增量的主要來源。

          海通證券的研究顯示,90年代居民財富管理主要依靠高利率的存款,2000年后轉向房地產,而2014年居民新增財富的40%來自于房地產,17%來自于銀行理財,16%來自于存款,12%來自于股票,其他包括信托、基金、保險等,多元化配置時代已經來臨,對金融資產的需求正急劇上升?!敖鹑跇I正在進行戰略性的結構調整,間接融資與直接融資結構與比例關系在不斷優化,大量社會財富從儲蓄向投資逐漸轉移,為財富管理行業創造了巨大的需求?!敝袊C監會主席助理張育軍3月28表示。

          如今,中國經濟轉為中高速增長,進入結構調整和升級階段,人口紅利亦行至拐點。新常態下,央行的兩次降準降息,使部分資金從居民存款、寶寶類產品及銀行理財中溢出。

          而此時,中國股市一輪快牛在改革紅利中出挑起來。

          4000點,4500點……每一次A股的短期登頂都有人四散而逃,但幾乎每一個接受采訪的機構都堅定地站在了看多的一邊?!芭J胁坏珱]有結束,而且遠遠沒有結束?!比涨耙粶现侥即罄懈嬖V經濟觀察報。

          林采宜認為,GDP下降的同時,經濟的內在結構正逐漸改善,構成經濟預期的向好,成就了牛市的基礎。

          “擔憂經濟比較重要的一個原因是關于GDP的下滑,但其實,我們不需要那么高的GDP,從前政府要保GDP的原因是因為要保就業,現在的經濟結構中,第三產業的比重在逐漸增大,第三產業對整個就業率的引導都更為正向,這當中包括當前我們所說的經濟新常態,以房地產帶動經濟的時代已經過去,政府提出的工業4.0和‘互聯網+’最終的目的也是為了尋找新的經濟引擎。我認為速度是中性,GDP增速不重要,重要的是經濟的內在結構?!绷植梢吮硎?,“從居民財富財富的角度來講,房地產和以房地產為導向的信托和銀行理財都將被股權投資所代替,這是因為我們資本市場的估值洼地。我的策略非常簡單,就是‘賣房炒股’。這是一個長期策略,未來三年都不會變,但是我所說的‘房’是投資性質的房產,而‘股’不僅僅指的是A股,我知道的是所有權益類的投資產品?!?/span>

          股權投資時代

          經濟觀察報走訪了三家房產中介均表示,盡管房產價格略有上浮,但是交易比例還在上升?!安还車艺呷绾螌捤?,持續了十多年的地產大時代結束了?!币追竭_基金的基金經理王義克稱,在大多數人意識到之前,創業時代和資本時代就已悄然而至。

          隨著注冊制的預期升溫和多層次資本市場的建立,股權時代確實已經到來。

          “我們看細一點,就會發現有50%左右、成長性的資產,在PE和股票上。PE通常有3年到5年投資期,,不會投在很貴資產上面?!敝Z亞香港執行董事葉靜儒稱。

          然而作為一個長周期的投資品種,PE紅利注定是普通投資者很難分羹的領域?!拔覀儸F在很難告訴你到底能為投資者帶來多少回報,但是可以肯定的是,這是一個超長周期、超高風險和超高收益的投資領域?!备桁迟Y產PE及FOF管理掌門人洪偉力介紹,歌斐幾期基于PE的FOF基金周期都在5-7年,目前都尚未進入清算流程,“產品100萬一份。高凈值的客戶一般會將資產的10%-30%配置其中,視乎客戶的風險承受能力,但是不建議更多。一般投資PE基金的客戶資產都在千萬級別以上。不是所有的人都有機會參與,必須是比較有行業資歷的財富管理機構才能享受這些PE基金LP份額的開放?!?/span>

          一方面,二級市場的火熱以及注冊制即將出臺的預期催生了整個產業鏈條的繁榮。另一方面,PE市場經過2012年之前的一輪大浪淘沙的洗牌,隨著行業正在走向成熟,類似紅杉、IDG等龍頭構PE大白馬江湖地位逐漸穩固的同時,不少“二代弟子”也都嘗試自立門戶,在市場上并不乏追捧者。

          深圳創新投資集團有限公司董事長靳海濤告訴經濟觀察報,一直以高新科技為導向的深創投也在逐漸加大互聯網項目的投資份額?!皠摌I年代不僅是LP的機會,也是GP的機會?!?/span>

          然而無法回避的是,牛市的到來正給傳統銀行帶來超乎預期的沖擊。

          盡管銀行理財曲線入市的步調早已開啟,但收益率的強烈對比還是難以挽留資金的離去。

          隨著一季度銀行財報披露,各家上市銀行均出現了不同情況資產增長緩慢,存款流失嚴重。

          “牛市啟動以來,各家行存款流失都比較嚴重,尤其是核心存款?!币患覈行袀€金人士介紹,核心存款是銀行最重要的考核指標,加上保本類型的理財產品即為表內存款,再加非保本的品即為全口徑存款?!艾F在牛市,銀行理財基本都是60到80歲的老人購買居多,或者就是一些尚未到期的一年理財仍然趴在賬上。但其實銀行理財是一種收益與風險介乎股市與債市的理財品種,可以作為資產配置的一部分,不應該被徹底拋棄,畢竟它的安全性比較高?!?/span>

          在牛市轉“熊”的還有信托業?!伴L遠看,信托剛性兌付打破的預期越來越強。所有人都知道信托資產背后的標的多數是地產或者基建項目,這個行業整體發展就是不健康的。而現在信托的收益也不算特別有優勢?!币晃毁Y管業內人士如此表示。

          海外配置掘金

          瑞信董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬認為,對中國今后科技創新以及經濟轉型,“十年后的中國形勢值得看好。但目前的中小板企業十年之后還能留存多少個?實體經濟進入新常態,許多企業都會在某一天會出現現金流的問題,甚至可能會帶來連鎖問題。如果你現在有很多錢,是時候考慮去海外分散一些風險了?!?/span>

          噴薄的牛市情緒早蔓延到了海外,春風又綠香江岸的同時,納斯達克和紐交所,中概股在過去的兩個月也經歷了價格的集體上揚。

          一個值得關注的現象是,諸如平安銀行、諾亞財富都專注高凈值人群服務的機構正在積極進行海外產品線的布局?!昂M赓Y本市場應該是資產配置中非常重要的一環,尤其是針對高凈值人群?!逼桨层y行私人銀行部一人士如此表態,“通常資產達到500至1000萬,我們就會強烈建議客戶進行海外資產的配置?!?/span>

          葉靜儒認為香港股市依然有持續表現的機會?!敖衲甑浆F在,恒生指數大概已經漲了18%左右。從2012年到現在已經漲了將近50%?!?/span>

          事實上,滬港通早在2014年已經啟動。此外,“今年3月份宣布放松對大陸境內保險基金投資境外股票和債券的限制。證監會允許大陸公募南下,但是很多公募基金沒有準備好。反而是國內一些嗅覺敏銳的私募基金先到香港來布局,已經造成了很大的波動。但是從估值上看,港股還是落后的。即使從全球的角度來看,港股的估值也是比較便宜的?!比~靜儒表示,“當然盡管如此,也需要提醒,不是什么股票都會漲?!?/span>

          葉靜儒介紹,目前諾亞香港所有產品線,包括一些房地產基金,房地產的債券,還有全球一些債券。類固定收益方面有歌斐海外債務,有全球信貸,以及一些股權質押的項目。二級市場復蘇,諾亞布局了偏向歐美的對沖母基金?!艾F在匯率非常波動,可以看到人民幣七年來一直升,升到去年年底左右,但是再升的空間非常有限,在時點上面,對海外資產配置是非常好的。歐元也是到的歷史低點,如果是單一貨幣的話,是比較風險的,另外盧布去年到現在,累計的貶值超過50%。諾亞一直強調跨地域,跨周期,跨資產類別,跨幣種。對歐美的產,我們也做一些搭配,因為歐美資產相對比較便宜的?!?/span>

          以諾亞發布過全球母基金為參照,最主要是資產配置重點依然美國,70%是美國,但是30%是歐洲。

          陶冬認為,美國能源價格大幅度下降,以及稅收對跨國集團做出的一些調整,會導致美國基本面的改善?!白罱鼉赡昕梢钥吹矫绹钠髽I在回流,從中國撤出的企業有的去越南,但更多是重回美國。這對美國的基本面帶來重大改善。第二,我認為長期美元走好理由是美國能源革命,頁巖氣革命已經到了無可逆轉的階段,美國在2020年先后會由全世界貿易能源進口國,變成全世界最大能源出口國,這個對美元來講極其重要。這個是中期拉動美元升值重要邏輯,當然,真正做外匯看好美元不是把人民幣換成美元,而是所有的跟資產掛上鉤,通過資產升值。在美元資產如何配置上面下工夫?!?/span>

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